近日橡膠價(jià)格跌宕起伏，自1月份滬膠主力1305合約觸及26700元/噸的高點(diǎn)后一路回調，而下方25500元/噸支撐有力，膠價(jià)觸及30日均線(xiàn)后又再度攀升，多空雙方目前在26000元/噸附近展開(kāi)激烈爭奪。我們認為，一季度膠價(jià)中線(xiàn)漲勢尚未完結的可能性很大，膠價(jià)有望繼續攀升突破27000元/噸。

1.輪胎廠(chǎng)與貿易商補庫，短期提振需求

出于對產(chǎn)量減少的預期和春節假期備貨的要求，輪胎廠(chǎng)和貿易商陸續補充橡膠庫存，從而短期提振橡膠需求。去年橡膠價(jià)格大多數時(shí)間都處于下跌之中，輪胎廠(chǎng)庫存普遍較低，但春節假期的臨近促使其會(huì )部分補充庫存以應對正常生產(chǎn)。與此同時(shí)，部分貿易商在前期的下跌市場(chǎng)中提前賣(mài)貨，以及選擇在期貨市場(chǎng)中套保鎖定風(fēng)險，手中庫存普遍不高，春節前也有補庫需求。所以，輪胎廠(chǎng)與貿易商短期的補庫行為對橡膠、再生膠需求也有一定的提振作用，從而對膠價(jià)形成支撐。

一季度橡膠總產(chǎn)量將步入季節性低谷

目前云南與海南橡膠都已經(jīng)停割，國內橡膠產(chǎn)量將出現大幅下降，與此同時(shí)，東南亞三大產(chǎn)膠國的產(chǎn)量也即將進(jìn)入低谷。一位泰國高級官員1月17日表示，政府尚未決定是否延長(cháng)定于3月份到期的橡膠市場(chǎng)干預計劃，而政府的橡膠庫存上升態(tài)勢可能一直持續到3月份。目前，泰國政府持有的橡膠庫存量為20萬(wàn)噸，較去年11月份增加18%；印尼之前與泰國、馬來(lái)西亞兩國政府所達成的協(xié)議是削減10萬(wàn)噸出口量，目前尚未得知具體的削減量；馬來(lái)西亞此前協(xié)議將削減5萬(wàn)噸出口量，但從2月中旬起該國總體將進(jìn)入橡膠低產(chǎn)期?？傊?，今年一季度橡膠的總產(chǎn)量將處于季節性低谷，而東南亞三大產(chǎn)膠國的政策也會(huì )在一定程度上影響橡膠的供應。

總體來(lái)說(shuō)，今年一季度全球橡膠供應偏緊而需求略微偏強，匯率因素目前也令膠價(jià)受到支撐，所以膠價(jià)在一季度剩下的時(shí)間里維持中線(xiàn)漲勢的可能性較大，1305主力合約有望突破27000元/噸。